1997年香港回归，不仅是政治意义上的重大事件，也对香港电影产业，特别是三级片市场产生了深远影响。回归前后的几年间，三级片产业经历了从巅峰到转型的全过程。
回归前的繁荣与焦虑
回归前夕，香港电影市场出现了一个短暂的繁荣期。三级片领域也不例外，大量作品涌入市场。部分研究者认为，这种"最后的狂欢"心态推动了1996-1997年间三级片产量的激增。
同时，回归带来的不确定性也反映在了影片内容中：涉及身份认同、前途未卜等主题的影片增多，情色元素与政治隐喻的结合成为这一时期三级片的特色之一。
回归后的市场变化
1997年之后，香港三级片市场开始出现明显下滑。原因包括：VCD和互联网的普及改变了观影方式；亚洲金融风暴影响了消费能力；观众口味的变化；以及香港电影整体产业的下行趋势。
进入2000年代，三级片虽未完全消失，但其产业规模和影响力已大不如前。部分从业者转向其他类型片，部分退出了电影行业。